＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”

今天给各位分享＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”的知识，其中也会对＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

本文导读目录：

1、13年前的雷曼时刻

2、＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”

3、雷曼时刻

　　小邦财商系列原创 　　最近几星期收到国内外高度关注的某大集团可能出现违约的情况，让一个很久都没提过的词重新见报。 　　这个词就是 Lehman Moment，雷曼时刻。 　　经历过2008年全球金融危机的朋友必定听过雷曼兄弟和这个金融巨人如何“顷刻”倒下。 　　本期就来聊一些陈年往事。 　　雷曼简史 　　号称有164年历史的雷曼兄弟集团，1847年在美国阿拉巴马州的蒙哥马利市成立的时候，是一家干货店，dry goods store ...... 你没看错​。 　　​美国的干货店一般销售纺织品、成衣、洗漱用品等，区别于卖水果或者食物的杂货店，grocery stores​。 　　雷曼兄弟一共有三位创始人，最早的是亨利雷曼（Henry Lehman）于1844年从德国移民到美国，并于1846年创立了一家名为 "H. Lehman" 的​商店。 　　亨利的两个弟弟，伊曼纽尔和迈尔随后加入，并在1847年确定了雷曼兄弟这个名字。（无法没找到亨利的照片）雷曼兄弟其中两位创始人 　　从干货店开始，他们是怎么进入金融界的呢？ 　　既然卖的是纺织品，那么就和棉花有关。当年的阿拉巴马州盛产棉花，是主要的出口商品。 　　雷曼兄弟接受种植商以棉花换取商品，慢慢地，他们发展出棉花贸易的生意， 　　在接下来的几年里，雷曼的棉花交易和经纪业务快速增长，以至于1858年伊曼纽尔·雷曼决定在纽约开设一家办事处，成为美国的大宗商品交易中心的前身。最早的创始人，亨利已于1855年去世，留下两位兄弟继续经营。 　　雷曼兄弟在美国内战中继续扩大，1870年率先建立了纽约棉花交易所（the New York Cotton Exchange），这是美国第一家大宗商品期货交易机构。随后的20多年，雷曼已经涉及铁路债券市场以及财务咨询业务等等。他们的证券交易业务使其于1887年成为纽约证券交易所（NewYork Stock Exchange）的会员。 　　雷曼集团经历了合伙人的变革以及与美国运通的合并再剥离等阶段，在1994到2000年左右进入又一个快速增长，甚至冒进的状态。 　　2008年倒闭时，雷曼兄弟作为金融集团存活了140年左右。 　　资产证券化——2008年金融危机的导火索 　　资产证券化，securitization，是指发行人通过将各种金融资产合并或汇集为一组来设计有价金融工具的程序。 　　大白话举例把5个一共价值2千万的房子的贷款打包，将其分成200万份可买卖的证券，每份10元卖给投资者。这些投资者不拥有这些房产的产权或者使用权，但他们持有的这些证券可以再卖给其他人 　　以上这个例子是资产证券化的“抵押贷款支持证券和抵押债务”，mortgage-backed securities and collateral debt obligations。 　　这在当时是一个所谓的金融创新，因为除了房产作为有升值空间的资产，不单可以让房产的持有者获益，房贷的证券化也可以让其他无关房产所有权的投资者共同富裕。 　　这个美好的逻辑是基于两个重要的假设： 　　第一、房产价值持续上升，让任何投资者买了之后，再卖出时赚到钱，因为房产升值的预期会让下家愿意买入。 　　第二、房贷还款人有能力按时还贷。如果市场出现很多还不上贷款而断供的房子，在供应持续上升的情况下，整体房价必定下降，因此下家就不会继续这个击鼓传花的游戏，直接砸在最后持有的投资人手里。 　　所谓次级抵押贷款就是那些本来没有经济能力还款的个人或者家庭得到足够的贷款去买房，“次级”形容的是这些人和家庭的还贷能力低于正常水平。 　　可以想象当大量的投资者不断买卖，经过很多手交易后没人知道自己持有的证券是由什么真实的价值支撑着的。 　　这里的素人解释为的是帮助金融小白理解，有兴趣深挖的朋友可以去找更多专业的资料。 　　冒进——雷曼兄弟倒下的罪魁祸首 　　曾经何时，雷曼震耳欲聋的名声在金融界是无法避开的，用粤语形容就是“人人都hum崩头”要进入这家集团工作（意思就是削尖脑袋）。 　　问题就在2000年左右开始风行全美的“资产证券化”业务。 　　雷曼是最早涉足抵押贷款支持证券和抵押债务的大型金融机构之一。 　　2003年和2004年，随着美国房地产泡沫的形成，雷曼兄弟收购了五家抵押贷款以及其他相关的金融机构。 　　起初，雷曼兄弟的收购似乎有先见之明。雷曼兄弟的房地产业务使资本市场部门的收入从2004年到2006年激增了56%。2006年，该公司将1460亿美元的抵押贷款证券化，比2005年增加了10%。从2005年到2007年，雷曼兄弟每年都报告了创纪录的利润。2007年，它宣布净收入为42亿美元，收入为193亿美元。 　　以上数据有多惊人，后面的幻灭就有多惨烈。 　　到2007年第一季度，美国房地产市场崩盘的危险信号已经变得明显，本就没能力还房贷的个人和家庭大幅增多，次级抵押贷款违约率开始上升到七年来的最高水平。 　　2007年8月信贷危机爆发，雷曼兄弟承销的抵押贷款支持证券比其他任何一家公司都多，累积了850亿美元的投资组合，相当于其股东权益的四倍，雷曼兄弟股价大幅下跌。 　　到9月11日，由于事态进一步，雷曼股价大幅下跌的同时，公司只剩下10亿美元现金。在9月13日周末，雷曼兄弟、巴克莱银行和美国银行（BAC）做出了最后的努力来促进前者的收购，但最终没有成功。9月15日星期一，雷曼兄弟宣布破产。 　　持续半年最后挣扎到破产，全球有近十万员工被裁撤。 　　开篇说到那家某大集团被形容为雷曼时刻的到来...... 可以细品。　　和所有金融危机的前奏一样，硅谷银行的倒闭——更明确地说，硅谷银行被FDIC（联邦存款保险公司）收编，让美国财政部长耶伦、美联储主席鲍威尔以及华尔街忙了一整个周末。整个场景和当年雷曼倒闭时有类似之处，这说明美国金融监管者已经担心硅谷银行的倒闭会产生系统性风险。但本质上，硅谷银行的倒闭并非新的雷曼时刻，从周末斡旋给出的解决方案就能看出。 　　解决方案很明确。鉴于已经出现其他小银行储户的挤兑，方案是由政府出面为有流动性问题的中小银行提供现金，中小银行可以抵押资产负债表上的美国国债以及其他高等级债券。比如，硅谷银行账上大量囤积的长期房地产贷款债券（MBS），按照资产的票面价值获得一年期贷款。同时，FDIC也邀请各大银行收购硅谷银行。不过截止周日，还没有任何银行对此表示出明确的兴趣。 　　从救市方案来说，可以看到美国监管机构的三重考虑： 　　首先，市场的确有流动性风险扩大的趋势。出于对资金安全的考虑，其他类似的小银行从上周五开始都面临不同程度的挤兑。应对策略是对症下药：按照资产票面价值给予一年期贷款，让很多受困于利率飙升导致证券资产价格缩水的银行可以不再需要通过甩卖（fire sale）来回笼现金，确保了市场的流动性，也安抚了准备存款搬家的储户。 　　其次，硅谷银行的风险是其管理层没有对美国过去一年迅速加息的后果做好预案，在长期低利率时代的短视行为导致的。在低利率时代，为了增加几十个基点的微薄收益，硅谷银行选择持有长期债券，在利率迅速飙升的情况下，这些债券的票面价值缩水，已经导致硅谷银行濒临技术资不抵债的边缘（即票面损失接近资本金）。硅谷银行管理层为了追求短期收益而缺乏应对宏观周期风险的预案，值得警示。 　　第三，美国金融监管者也汲取了2008年金融危机救市的教训。2008年最被诟病的是政府出钱解救了行为不当的大银行，用纳税人的钱为华尔街的错误买单，而没有一个银行家因为错误而入狱。不能拿政府的钱救市也就成了美国金融监管者的铁律。所以，这次政府只是提供一年期贷款，并且申明，所有贷款相关的损失，由所有银行同业承担。 　　为什么说这次危机与2008年金融危机有本质的不同？因为当年的金融危机是被包装成优质资产的伪劣资产蔓延所导致的系统性危机，而硅谷银行资产负债表上所持有的资产都是优质资产。 　　2008年金融危机是因为次级贷款引发的危机。在美国房市单边上行时，市场上充满道德风险，房贷发放人根本不关心贷款人的资质，而资产证券化又掩藏了大量有问题的房地产贷款。经济下行，房价下跌，MBS暴雷，而各大投行所持有的MBS之间又充满了复杂关联，导致危机蔓延。一些大银行出现“大而不倒”的问题，也就是如果它倒闭了的话，它的关联方也会受到影响，最终可能导致整个金融体系崩溃，迫使监管机构入场救市。相比之下，硅谷银行的危机是资产账面价值减值，以及储户信任受损所导致的流动性危机，性质不同，影响也小很多。 　　尽管如此，成立40年的硅谷银行在不到两天的时间内就垮掉，还是很让人惋惜。已经有PE/VC的大佬为它唱挽歌，因为它的确是硅谷特别生态的产物，也是维系硅谷生态的基石。投资人和创业者都选择它作为主要的银行，因为它比很多大银行更灵活，更贴近硅谷生态，也更愿意为20多岁的创业者开户并提供贷款。 　　很可惜，硅谷银行一方面很像大家都很熟悉的社区银行，但另一方面它的客户太同质化，一有风吹草动，动静很大。比如，蒂尔振臂一呼（蒂尔旗下的Founders Fund上周四就建议创业者从硅谷银行提款），大家就都忙着抽钱出来，没有太多人愿意联合起来，挺一挺这家银行。这或许恰恰是有效市场的残酷之处。 　　虽然硅谷银行的倒闭不是又一个雷曼事件，但对硅谷创投的生态仍然是一次重创，后续的涟漪仍然值得关注。 　　【作者】吴晨　　2008年3月，在次贷危机的背景下，为缓解美国第五大投资银行贝尔斯登的流动性短缺问题，美联储批准摩根大通收购贝尔斯登，并为收购提供特别融资援助。不过，美联储低估了贝尔斯登事件的影响，认为次贷危机最坏的时刻可能已经过去，导致局势愈发失控。到了同年9月，美国政府拒绝出手拯救另一家投资银行“雷曼兄弟”，此举引发市场信心崩溃，进而次贷危机演变为金融“海啸”。外界将这两大事件分别称为“贝尔斯登时刻”和“雷曼时刻”。 　　以当年的雷曼兄弟为例，虽然作为危机的受害者，它多少有点令人同情。但当我们了解它在危机之前的行为时，就可以知道它很大程度上其实是自作自受。事实上，在2007年，次级贷款的风险就已经在市场上显露了。按理说，在这个时候，雷曼应当收缩杠杆，对自己的风险进行控制。但是，习惯了在刀口上舔血的雷曼非但没有这么做，反而一边大肆买卖垃圾不动产债券，一边用高杠杆着手收购美国第二大公寓开发商阿克斯顿。雷曼的算盘打得很精：按照当时的情况，如果次贷暴雷，那么房价必然下跌。而如果房价下跌，买房人数就会下降，租房的人数就会增加，公寓租房市场就会爆发，阿克斯顿的价值就会一飞冲天。这样一来，危机的蔓延不但不会对其造成损失，还可能让它大赚一笔。但正所谓人算不如天算，雷曼万万没有想到的是，次贷危机蔓延的速度远远超出了它的想象。随着贝尔斯登的倒塌，金融市场对商业抵押债权和不动产都陷入了恐慌的情绪，而雷曼设计的那套空手套白狼的游戏，最终也演变成了一场吞噬它自己的大火。 　　2013年3月20日，塞浦路斯存款税计划胎死腹中后，伦敦卡斯商学院高级讲师Bruche对新浪财经称，塞浦路斯僵局将成为欧元区的‘雷曼时刻’。最终市场会对所有接受援助的国家都失去信心。他还认为德国在此事件上太多地考虑本国选民的意思，忽略了国际担当。 　　2013年以来最热的市场之一就是日本，做空日元，买入日股几乎成为了新的投资趋势。然而受到美国股市一个交易日出现的三周以来首次大跌带动，加上中国经济数据显示的制造业板块意外萎缩，日经指数大跌7.3%，出现了两年之前大地震以来的最大单日跌幅法国兴业银行外汇策略师塞巴斯蒂恩-加莱（Sebastien Galy）指出，日本股指的大跌让人想起了雷曼兄弟在2008年引发了全球金融市场动荡的破产。他表示，这就像是日本的雷曼时刻。 贝尔斯登时刻 破产 金融危机

---

＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”、＞＞＂ id=＂articleTitle＂ data-columnid=＂29284＂ data-nfhsubscribervisible=＂1＂＞硅谷银行倒闭不是新的“雷曼时刻”的信息别忘了在本站进行查找喔。